这一年，三巨头共同掀起上市盛宴，既充满了戏剧性，又暗含了历史的必然性。大戏刚刚启幕。在这场成人礼过后，巨头们将在新的起点上，加速开疆拓土。

作者：董云峰

编辑：叶冬

随着陆金所控股（简称“陆金所”）公布招股书，中国新金融领域的三大超级独角兽将齐聚资本市场。

回过头看，2017年末的那一波上市潮可以视为泡沫时代的尾声，而即将到来的这波上市潮，标志着强监管洗礼过后的新金融全面步入成熟期。

这场巨头上市盛宴，也是一场成人礼。

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巨头的盛宴

10月8日，陆金所正式向美国证券交易委员会（SEC）提交上市文件，将以股票代码“LU”寻求在纽交所上市，承销商包括高盛、美银证券、瑞银、汇丰、平安证券（香港）等。

按照此前市场传闻的20亿至30亿美元融资规模估算，陆金所有望成为美股市场迄今最大的金融科技IPO。

这让今年四季度的新金融上市潮变得圆满。就在上月，蚂蚁集团与京东数科先后递交上市申请。如无意外，新金融三巨头将很快齐聚资本市场。

根据《2020年胡润全球独角兽榜》，以行业排名来看，蚂蚁集团以1万亿人民币市场价值位居首位（金融科技分榜第1），陆金所以2700亿元人民币排名第4（金融科技分榜第2），京东数科以1300亿元位居第12（金融科技分榜第5）。

按照目前市场预估的融资规模，三巨头合计募资将超过400亿美元，约合人民币2700亿元，堪比当年国有大行的上市盛宴。

众所周知，在2017年四季度，亦曾有过一波新金融上市潮，彼时的主角是草根创业公司，虽然最终完成IPO的企业并不少，但其含金量较本轮不可同日而语。

近年来，随着监管政策逐渐明朗，行业环境日趋规范，以三巨头为代表的头部新金融平台，在整肃之后越变越强，推动市场集中度越来越高，而这恰恰是新金融走向成熟的表现。

从这个意义上来讲，这场上市盛宴，可以视为中国新金融的一场成人礼。

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陆金所有何不同

目前，陆金所的主要业务包括科技驱动下的零售信贷和财富管理服务，分别由平安普惠和陆金所（lu.com）运营。

数据显示，截至2020年6月30日，陆金所的累计借款人数为1340万人，管理贷款余额为5194亿元，近7成用户为小微企业主；财富管理平台注册用户数达4470万人，活跃投资客户数达1280万人，客户资产规模达3747亿元。

在商业模式上，基于技术平台的收入为陆金所的核心收入，主要包括零售信贷服务费、理财交易和服务费。2020年上半年，这部分收入占比已经从2017年的61.9%升至83.5%。

从业绩来看，2017年至2020年上半年，陆金所的营收分别为278亿元、405亿元、478亿元、257亿元，净利润分别为60.27亿元、135.76亿元、133.17亿元、72.72亿元。2017年-2019年，其净利润复合增长率接近50%。

现阶段，陆金所的营收规模与蚂蚁存在一定差距，较京东数科更胜一筹。不过，相比其他两大巨头的业绩起伏，陆金所展现出了更为稳定的盈利能力。

据奥纬咨询（Oliver Wyman）统计，在所有新金融平台中，陆金所的零售信贷业务排名第二，财富管理业务排名第三。前有蚂蚁集团，后有京东数科，陆金所想要更进一步，压力显而易见。

然而，如果仔细考察陆金所的业务结构，会发现它并非没有机会。

陆金所不太一样。与蚂蚁、京东数科等纯线上的金融科技公司相比，陆金所的线上线下渠道整合能力，以及依托平安集团的综合金融优势，可以满足更复杂、更高额度的金融需求。

举例来说，在陆金所的财富管理业务中，近75%理财资产来自中产富裕人群——投资规模超过30万元的客户，并且资产100万以上的客户占比达到46.7%；目前其人均用户持有资产规模为2.93万元，是蚂蚁集团平均每用户8000元资产的3倍多。

概言之，蚂蚁和京东的主战场在线上，更聚焦普惠群体；陆金所采取的是错位竞争策略，线上线下相结合，更聚焦中产及以上人群。